年賺15%勝大市 股票分析師授揀股3法

【精明理財】年賺15%勝大市 股票分析師授揀股3法

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鍾記曾以價值投資理念，睇中港交所（00388），其時股價不足100元，2014年滬港通宣布後他逐步增持；2015年升破300元大賺一筆。他投資金山軟件（03888）更是「識於微時」，2012年該股僅3.5元，至2014年升至31元減持，獲利10倍之多！
要學習以分析員眼光揀股和估值，鍾記認為小投資者也學得來，他習慣由下而上選股︰第一步先挑選行業，第二步揀選行內頂尖企業，最後利用各項估值工具，決定買賣時機。

揀行業 經濟專利 收窄範圍

據港交所資料，截至今年1月港股上市公司數目達1649間，股海茫茫，投資者如何物色好股？鍾記會先找出擁有經濟專利（Economic Franchise）的行業或公司，大幅收窄選股範圍。一如股神十分看重企業要有護城河（Moat），不易被外來競爭者挑戰。環顧香港，港交所是唯一的證券交易所，獨市生意，無人能夠挑戰。而澳門賭業股、保險股，均是擁有經濟專利的行業。鍾記解釋，全中國只有澳門可以開賭，外來競爭威脅不大；保險公司舉例友邦（01299）建立了品牌，難被取代。

選出了擁有經濟專利的行業之後，鍾記教大家用「波特五力模型」（Porter’s Five Forces Model）分析行業吸引力的高低程度，他自言過往擔任分析員和基金經理時，常常用到這工具。

根據該模型，影響市場吸引力有5種力量︰買方的議價能力、供應商的議價能力、潛在進入者的威脅、替代品的威脅，以及現有競爭者的威脅。最理想是以上5種力量也不大，受外在影響的力量愈弱愈好，表一套用波特五力模型分析港交所及濠賭股。影響到港交所的5種力量也弱，故此股極之吸引。

至於濠賭股，只有供應商議價能力一環屬中性，因賭場與「疊馬仔」互相依賴。替代品方面，賭場的百家樂沒有太多賭博產品可取代，而澳門連同橫琴的主題樂團可吸引家庭客，他相信馬來西亞的雲頂沒有這方面配套，不能替代澳門。

揀龍頭 SWOT 選頂尖企業

揀選行業後， 鍾記進一步分析行業的龍頭， 如濠賭股的金沙（01928）和銀娛（00027）、地產股的新地（00016）。他介紹投資者使用SWOT分析法，分析企業的優勢（Strengths）、劣勢（Weaknesses）、機會（Opportunities）和威脅（Threats），對企業內部和外部條件作綜合和全面分析。大家買股票前，應閱讀年報做足功課，然後將發現到的SWOT寫一寫，作綜合分析，鍾記以本港地產股新地為例。

計估值 計好數定買賣時機

經過多重精挑細選，投資者應找到心目中的優秀股票，接下來卻是最難掌握的一環——估值。找出股票應有的內在價值，當股價低於內在價值一定水平，便值得買入。鍾記在其新作《選股與估值》整理了多種常用的估值工具（見表三），又教讀者以DCF（現金流折現法）、DDM（股利折現模型）及SOTP（分類加總估值法）等方法估值。雖然這些估值法稍為艱深，但俗語說「你不理財，財不理你」，投資者值得下苦功鑽研。
「運用估值模型去評估公司的內在價值，看似科學，但應用起來卻有不少藝術成分。」鍾記指，估值計算過程中，涉及很多分析員的假設、估計和預測，如預計公司未來的自由現金流或股息、折現率、永續增長率等數據。雖然分析員會力求客觀，但也存在主觀判斷和不確定性。
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文章來源: iMoney  https://hk.finance.yahoo.com/news

股壇老兵鍾記 長勝之道 http://bennychungwai.blogspot.hk/