誤用技術分析

很多人對技術分析看法兩極，有人覺得無效，有人十分沉迷。我先討論迷信技術分析的問題，有人以某些技術指標作為出入市的先決條件，其實本末倒置，以致睇錯大市輸身家，甚至有個笑話，某人將擲公字的結果用折綫圖表達，然後拿給圖表派一看，圖表派立刻話值得買入。如果你相信技術分析是統計學的一種，那技術分析永遠只是輔助，而不是主角。黃國英在<操盤心理陷阱>有一段正好解釋這個情況：

「其十一 倒果為因不罕見 股市定律多謬誤

人類金融史上的傻事，往往被引作思考失誤的例子…返回老本行，因果錯置的情況也絕不罕見。例如很多投資人見到一家公司管理人員質素優質、士氣高昂，同時股價大升，便會直接判斷，是管理層帶動股價勇闖高峰，懶理早已有諸多證據表明，管理層的能力對業績、股價的影響力，遠低於宏觀環境和公司所屬行業。實際情況反而可能是因果互易：股價持續走強的公司，其員工股票期權最具吸引力，自然吸引到頂尖人才加盟。再者，股價飛升，期權水漲船高，人人口袋滿滿，當然士氣大振。

只有關聯性，卻被誤以為有因果關係的例子，也有不少。例如美國有所謂超級盃指標，用法是如果國足聯(NFC)的球隊獲勝，股市看升；美足聯(AFC)的球隊贏則相反。這個方法聲稱四十年來，準確率高達八成，可是卻似乎有違常識。為對這種謬誤作出反證，有學者隨手整出一個更加無稽的指標：用孟加拉的牛油產量，可以解釋75%標普五百的走勢(Leinweber，1981-93年間)。求其用山旯旮的數據，都可以與股市有關聯，但以此作出預測，未免太過兒戲。

要確立較肯定的因果關係，起碼要符合三項條件：首先，要證明甲是因乙是果，甲要比乙早出現，而非同步。第二是進行「四格」分析，譬如想證明美元升美股跌，不可以單單見到不時出現便當真。要分別統計兩者加起來的四種組合：美元升美股升、美元升美股跌、跌升、跌跌，各自出現的頻率，才可以判斷假設是否對路。

上例中，要結果集中於升跌、跌升兩格，並且頻率遠高於其餘兩格，才可以得出規則有效的結論。第三就是不可以有一個能夠導致甲、乙同時出現的額外因素。玩到咁，豈不是沒有太多可以肯定因果關係的事情？正是如此。如果股市定律伸手可及，咁咪好易發達？」

至於技術分析是否無效，可以參考有歐洲股神之稱，富達的基金經理安東尼‧波頓(Anthony Bolton)對圖表的評述：

"Charts are the best way to display much of the fundamental，economic，sentiment and other types of data that we look at when assessing shares.  They are quick to read and the mind can assimilate a lot of date in one go.  This is important in the information overloaded world that most investment professionals live in today. Charts are good for screening."

「當我們評估股票時，圖表是基本因素、經濟、人心變化和其他數據的最佳展示方式。圖表容易閱讀，而且我們大腦在閱讀過程中可同時吸收大量數據，一氣呵成。對於資訊爆棚而滿街專業投資者的今天，圖表是良好的篩選工具。」